메뉴 닫기
KIC 리스크관리의 목적은 위탁자산 운용과정에서 발생하는 위험수준을 일정 한도 내에서 통제하고 예상 손실 규모를 적절히 관리하는 것입니다.
각 투자부문(Front‧Middle‧Back)의 리스크뿐만 아니라 경영관리 차원에서의 리스크까지 조직, 프로세스, 시스템의 측면에서 단계적이고 종합적으로 통제할 수 있는 리스크관리 체계를 구축하고 있습니다.
운영위원회는 리스크관리 정책을 심의‧의결하며, 이사회는 리스크 한도 설정 등 리스크관리 가이드라인을 수립하고 있습니다. 이 과정에서 운영위원회 산하 ‘리스크관리 및 감독소위원회’와 실무기구인 이사회 산하 ‘리스크관리전문위원회’는 관련 현안에 대한 심도 있는 논의를 통해 구체적인 리스크관리 실행방안을 마련하고 있습니다.
또한 관련 실무를 담당하는 투자관리부문은 투자리스크에 대한 독립적인 검토 및 사후 모니터링이 가능하도록 투자운용부문과 엄격하게 분리‧운영되고 있습니다.
KIC는 리스크를 시장, 대체투자, 신용, 파생금융상품, 운영 및 법률 리스크 등으로 구분하여 인식‧측정‧통제하고 있습니다. 이를 위해 유형별 리스크 측정을 위한 계량지표와 허용한도를 설정하고, 이후 실제 투자 과정에서 각 리스크 지표를 측정‧모니터링하고 있습니다. 사전에 설정된 리스크한도를 넘어서는 경우에는 리스크관리전문위원회가 사안을 점검하고 대응방안을 논의하고 있습니다. 한편 계량적인 리스크관리의 한계를 보완하기 위해 다양한 정성적 분석도 병행하고 있습니다.
주식, 채권 등의 전통자산을 위탁기관의 벤치마크를 기반으로 관리
대체자산 전체 또는 자산군 내 위탁한도 설정
지역 · 전략 · 섹터 · 연도별 집중도를 점검
보유 유가증권에서 발생하는 리스크와 거래상대방에 대한 리스크로 구분 · 관리
투자수익률 제고뿐만 아니라 포트폴리오 조정 등을 위해서 제한적 활용
부적절한 내부절차, 인력과 시스템 등 다양한 측면의 경제적 손실을 사전 예방
위탁자산 운용 관련 법률적 위험을 선제적으로 검토, 사후 대응체계 구축
KIC는 주식, 채권 등 전통자산의 경우 위탁기관이 부여한 벤치마크를 기반으로 초과수익률의 리스크 수준을 관리하고 있습니다. 이에 따라 전통자산에 대한 시장 리스크는 기본적으로 벤치마크 대비 초과수익률의 변동성으로 측정되며, 사전적 추적오차(ex-ante tracking error)를 사용하여 그 한도를 설정‧관리하고 있습니다. 2021년 KIC 운용자산의 사전적 추적오차(최소~최대)는 통합 포트폴리오의 경우 48~73bps 수준에서 관리되었으며, 자산군별로 주식 71~110bps, 채권 38~63bps의 리스크 수준을 유지하였습니다. 이러한 사전적 추적오차는 벤치마크 대비 초과 성과를 창출하기 위한 자원이라는 인식 하에 다양한 전략들에 효율적으로 배분‧관리되고 있습니다.
또한 자산배분 차원의 절대수익률 운용목표에 맞추어 포트폴리오의 변동성을 추정하는 최대예상손실액(Value at Risk), 조건부 최대 예상손실액(Conditional VaR 또는 Expected Shortfall) 등의 지표를 측정, 모니터링하는 한편 스트레스 테스트(Stress Test) 기법을 이용하여 다양한 상황에서의 위험에 대비하고 있습니다. 특히 극단적인 상황을 가정한 스트레스 테스트는 단순한 역사적 시나리오뿐만 아니라 인플레이션 급등, 금리의 급격한 상승 시 자산가격 영향 등 향후 발생 가능한 가상의 시나리오까지 상정하여 예상 투자손실 규모를 다각도로 추정하고 투자의사결정 시 고려하고 있습니다.
나아가 이러한 계량모형의 한계를 지속적으로 보완하기 위해 리스크 모형의 유효성을 점검(Model Backtesting)하고 조건부 손실수준 예측치(CoVaR) 등의 기법을 도입했습니다. 아울러 투자대상군 사전 선별 지정과 함께 자산군‧국가‧통화‧산업별 비중, 위탁 운용사별 위탁규모 및 듀레이션의 한도 등을 설정‧관리하고 있습니다. 이외에도 해외 주요 기관들과의 온라인 회의 등을 통해 리스크관리 관련 현안을 파악하는 등 리스크관리체계 개선을 위해 지속적인 노력을 기울이고 있습니다.
마지막으로 주요 금융시장 리스크 요인에 대해 점검하고 리스크 측면의 시사점을 분석하는 등 금융시장의 추이도 면밀히 살피고 있습니다.
한편 개별 펀드의 수익률이 일정 범위를 넘어 벤치마크를 하회할 경우 부진 원인을 점검하고 대책을 마련하도록 상시 점검‧관리하고 있습니다. 대책 마련 시 개별 펀드에 국한되지 않고 포트폴리오 전반에 영향을 미치는 공통적인 요인을 찾아 종합적인 점검이 가능하도록 프로세스를 개선하고 있습니다. 더불어 전통자산 투자 시 유동성 제약이 큰 국가와 상품 등에 대한 투자를 제한하고 있으며, 정기적으로 포트폴리오의 거래 유동성을 점검하고 있습니다.
리스크관리 부서는 대체투자의 포트폴리오 집중리스크를 관리하기 위해 대체자산 전체 또는 자산군내 운용사별 위탁한도를 설정하는 한편 분산투자를 위하여 지역‧전략‧섹터‧연도별 집중도를 점검하고 있으며, 대체투자 포트폴리오의 규모 증가 및 안정화에 대응하여 운용사별 위탁한도를 축소하는 등 집중리스크 관리업무를 고도화하였습니다. 또한 투자의사결정 시 개별 투자안의 리스크 요인을 사전에 검토하는 한편 직접투자 등 주요 투자 건에 대해서는 현장 실사에 공동 참여하여 리스크 요인을 독립적으로 점검하고 있습니다.
아울러 사후 리스크관리를 위해 투자 건을 선제적으로 모니터링 할 수 있도록 손익수준별로 투자건을 구분하여 체계적으로 관리하고 있습니다. 이와 함께 상장주식지수와의 비교 분석(Public Market Equivalent), 대체시장 지수 대비 분석, 투자연도(Vintage)별 상대성과 분석, 리스크 팩터 등을 활용한 대체투자 포트폴리오 정량 분석기법 등을 도입하여 활용하고 있습니다.
KIC의 신용 리스크는 보유 유가증권으로부터 발생하는 신용 리스크와 거래상대방에 대한 신용 리스크로 구분하여 관리되고 있습니다. 보유 유가증권의 신용 리스크는 Moody’s, S&P 및 Fitch 기준 투자가능 최저등급, 발행자별 회사채 투자한도, 신용익스포저 한도 등을 활용하고 있습니다.
거래상대방에 대한 신용 리스크는 거래상대방 최저신용등급 설정, 적격 거래 상대방 선정 및 관리, 거래상대방 신용등급별 투자한도 차등 부여 등을 통해 관리하고 있습니다. 또한 거래상대방 신용등급 등 외부의 다양한 신용 리스크 정보를 활용하고 있을 뿐만 아니라 자체적으로 거래기관에 대한 내부평가체계를 수립하여 신용 리스크를 주기적으로 점검하고 있습니다. 2021년 중에는 미거래 거래상대방 제외를 비롯, 전반적인 거래상대방 내부등급 평가 데이터에 기반해 기존 평가 항목을 재평가하는 등 거래상대방 관리 프로세스를 강화하였습니다.
파생금융상품은 투자수익률 제고뿐만 아니라 포트폴리오 조정 등을 위해서도 제한적으로 활용되고 있습니다. KIC는 파생상품 거래 과정에서 투자 가능한 파생상품군 지정 및 포지션 한도 설정 등을 통해 레버리지 거래가 과도하게 이루어지지 않도록 관련 리스크를 관리하고 있습니다. 또한 다양한 투자전략에서 활용되는 파생금융상품의 경우 거래상대방별로 거래현황과 익스포져 관리현황을 점검하여 효과적인 투자데이터 통합 및 모니터링을 위해 노력하고 있습니다.
KIC는 부적절한 내부절차, 인력, 시스템 및 외부 사건 등으로부터 발생할 수 있는 금융사고를 예방하고, 자산 위탁기관 보호를 위해 운영 리스크(Operation Risk) 관리 체계를 구축하고 있으며, 준법감시인은 공사법에 따라 독립된 지위에서 공사 업무 전반에 대하여 운영 리스크 점검 업무를 수행하고 있습니다.
조직 구성 측면에서 프런트 오피스(Front office)와 미들‧백 오피스(Middle‧Back office)를 분리해 부서 간 견제와 균형(Check & Balance)이 효과적으로 작동하도록 점검하고, 업무수행 측면에서는 위탁자산 운용부터 자금결제 및 회계처리에 이르는 업무절차 및 전산 시스템을 적절한 단계로 구분하여 점검함으로써, 운영 리스크가 효율적으로 통제되도록 관리하고 있습니다.
KIC는 위탁자산 운용과 관련된 법률적 위험을 예방‧관리하고 있습니다. 이를 위해 투자 계약서 및 투자구조 등의 제반사항을 선제적으로 검토하고 투자이익 보호 및 투자자로서의 권리 실현을 뒷받침할 수 있는 사후 대응 체계를 구축하여 리스크를 점검하고 있습니다.
특히 대체자산 포트폴리오를 다변화하고 직접‧공동투자 비중을 높이고자 하는 투자 방향성에 따라 세부 자산군별 특성과 투자 유형을 바탕으로 더욱 세부적이고 체계적인 법률 검토를 수행하고 있습니다. 또한 KIC가 당면하는 각종 현안에 대한 국내외 법규 및 개정사항을 분석하여 다각도에서 법률 리스크를 완화하고자 노력하고 있습니다. KIC는 법률 리스크의 효과적인 예방 및 적절한 대응이 더욱 중요해짐에 따라 전문인력의 확충, 교육 및 세미나 활성화, 유관기관과의 정보교류 확대 등을 통해 내부 법무역량을 지속적으로 강화하고 있습니다. 아울러 국내 법무자문사 활용빈도 및 범위를 점진적으로 확대하여 국내 금융산업 발전에 기여하고 있습니다.
